纽约原油期货价格跌破每桶40美元，刷新6年低位，3季度以来累计跌幅超过30%。屋漏偏逢连夜雨，全球资本市场波动同样伤及商品市场，昨日国内大宗商品市场遭遇“跌停潮”，截至收盘，沥青、镍、菜粕、郑醇、PTA、白糖等多达13个期货品种跌停，此外橡胶、螺纹、热卷、玻璃等主力合约盘中触及跌停。

　　业内人士表示，原油作为商品的能源成本来源，其价格的持续下跌会通过生产成本下移、石油美元收缩来引导大宗商品价格持续下跌，因此未来低油价会产生成本塌陷和通缩的“蝴蝶效应”，进一步拖累商品价格下跌。受全球商品普跌及原油价格再度深探跌破40美元的影响，拖累国内油脂价格大幅下滑，短时压力仍存，谨慎观望为宜，现货紧缺可逢低补充。

　　豆油高库存格局将制约上涨空间

　　中国海关总署最新数据显示，7月大豆进口量高达创纪录的950万吨，显著高于此前各大油厂、机构预期。据悉，截至本周国内开机率为58.36%，较上周53.67%提高4.6%，油厂开机率持续处于高位，豆油供给量大幅增加，但是需求端依旧疲弱，现货企业提货速度非常慢，使得豆油库存不断升高。其次，6月开始我国豆油进口量明显放大，但据国内外主流机构统计，实际上我国4月就开始加大G3豆油采购，4-6月豆油进口量很可能接近40万吨。供需失衡使得目前国内豆油库存再度突破100万吨，大幅高于此前市场预期的80万-90万吨水平。而据国内主流机构预计，8月大豆到港量仍高达800万吨，9月预估也接近700万吨，这意味着豆油后期的供给压力仍难缓解，高库存格局将持续。

　　节日备货临近或改善豆油市场需求

　　受中秋节和国庆节假期的提振，下游终端一般会提前2-3周时间备货，在拉动油脂需求的同时，也往往带来传统的节前备货行情。另外目前豆油仍处于供需失衡、库存攀升的弱环境中，并且短期不见起色，豆油若不能依靠下游市场的接受度来实现价格上行，那么只能依靠成本端的支撑。从压榨利润来看，目前仅阿根廷大豆原材料实现小幅压榨盈利。在压榨利润整体亏损的情况下，成本端如果企稳反弹，作为终端产品的油粕更容易获得支撑。

　　综上所述，原油大跌引发全球商品普跌，拖累油脂价格大幅下跌，再加上国内豆油库存稳步提升，使得国内豆油价格从8月初的6000元/吨持续下跌至5500元/吨，但国内马上临近双节，据悉现阶段下游市场小包装购销较好，或将为港口去库存起到关键性作用。

　　预计近期国内豆油市场处于多空交织的状态，短期内以震荡为主，豆油后期若有上涨的可能性将主要取决于外盘美豆的状态。 
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