东凌粮油近日发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书。拟以36.9亿元收购中农国际100%的股权，相比预案，此次方案补充披露了标的资产的评估值及交易价格溢价情况，收购价格较评估值溢价6.71%。并调整了业绩承诺，预测中农国际2015年度、2016年度、2017年度的净利润分别为1150.00万元、1900.00万元、4.52亿元。

　　东凌粮油称：“目前是投资钾盐类公司的黄金窗口期，伴随中农钾肥百万吨钾盐项目建成达产，将大幅增厚公司业绩。通过本次收购，公司将转变为粮油压榨与矿产资源类开发并行的双主业公司，上市公司多元化发展战略初步实现。”

　　双主业发展有利于改善业绩稳定性

　　东凌粮油目前的主营业务为大豆油脂的加工与销售，由于原材料均为进口大豆，受到大豆产量的波动性以及四大国际粮商垄断定价的影响，进口大豆价格波动性较大；同时公司产品豆油和豆粕分别用于生产食用油和饲料等关系到国计民生的粮油类产品，其价格在一定程度上受到政府调控的管制，因此近几年公司业绩波动性较大。

　　通过本次交易，中农国际将成为东凌粮油资子公司。随着50万吨乃至100万吨产能逐步达产，中农钾肥预计2017年实现的净利润将比达产前年份有大幅度提升，后续年度的盈利能力亦将稳步提升。中农钾肥具有较强的盈利能力，为东凌粮油增加了盈利增长点，更使得上市公司业绩稳健性得到积极改善，提高可持续发展能力。

　　引入“豪华”战投中农集团

　　东凌粮油此次引入的战略投资者中农集团，是全国最大的化肥经销企业，也是国家和供销总社调控化肥市场、落实惠农政策的重要抓手，具备很强的规模、品牌及政策优势。中农集团拥有遍布全国的农资经营网络体系，在20多个省市自治区建有2个万吨级码头、11条铁路专用线、37个国家级化肥储备库、800个农资配送中心、2,000家农药标准店和5,000个农民专业合作社，辐射地域达1,200多个农业主产县。

　　成功重组后，中农集团成为东凌粮油第二大股东及战略投资者，二者将深入合作。一方面，可借助中农集团庞大的销售网络，极大丰富豆油的销售路径，有效解决东凌粮油中小包装豆油产品品牌建设及销售渠道不足的问题，进而有利于该公司从传统大豆压榨业务向终端延伸；另一方面，中农集团拥有的资源使东凌粮油向上游延伸提供了可能，从而获取更大的产业链效益。

　　中农钾肥市场含金量高 预期回报丰厚

　　中农钾肥拥有钾肥资源可开采储量1.5 亿吨，位于老挝的钾矿资源品质较好，本身固矿含量高达40%，埋藏深度也较浅，普遍在200-300 米之间。此外老挝钾矿作为较新的氯化钾生产基地，采用更先进的开采工艺，开采效率有所提高，成本相对较低。从销售价格看，老挝项目将主要针对没有钾肥生产的东南亚区域，平均销售价格要比国内高30~40 美元/吨。

　　“目前钾肥行业处于底部区域，此次公司在底部完成对钾肥资源的收购，伴随钾肥行业逐步走出谷底，行业盈利回升，则中农钾肥未来具备较大的增值空间。”东凌粮油称。光大证券（601788）预计，中农钾肥氯化钾均价有望达到2300元/吨以上，参考盐湖股份氯化钾的盈利水平，假设中农钾肥氯化钾吨净利达到1000 元/吨，假设2017 年按照80%的产能利用率计算，净利润将达到8亿元，中农钾肥90%股权则对应将为东凌粮油贡献净利润7.2 亿元。以资源量和盈利水平保守测算，2017 年相关资产的估值至少将在100-150 亿元之间。更多相关信息，还请您继续关注我们的官方网站，环球粮机网：http://www.worldlj.com