一、全球大豆仍处于宽松状态，国内豆油反弹压力较大

　　美国农业部在其2015年6月份的月度供需报告中预计2015/16年度全球大豆总供给量为5.21亿吨，较2014/15年度的4.96亿吨增长5.04%。虽然美国农业部将2015/16年度全球大豆的期末库存预估调低至9322万吨，低于5月份预估的9620万吨，但是仍较2014/15年度的年末库存8370万吨高出952万吨，增长11.37%。美国农业部预计2015/16年度全球大豆总消费量为4.28亿吨，较2014/15年度的4.12亿吨增长3.88%。由于全球大豆消费增速不敌供给增速，因此，2015/16年度的全球大豆库存消费比不可避免的攀升至21.79%，超过2006/07年度的21.27%，并达到1986年以来的最高水平，表明全球大豆正处于供大于求的格局之中。

　　二、国内大豆到港巨量，豆油库存承压

　　市场消息显示，未来几个月大豆到港量仍有望进一步增加，其中6月份预估为750万吨，7月份预估为730万吨，8月份预估为620-630万吨。最新发布的USDA报告显示，2015/16年度，中国大豆进口总量有望达到7750万吨，较本年度增加400万吨。通常而言，600吨/月的压榨量基本处于市场供需平衡，如果超过650吨/月，那么市场将出现严重的供应过剩。根据以上分析，5-7月份，国内进口大豆总量将超过2100万吨，按照正常国内大豆需求计算，国内大豆港口库存上升压力较大。这将使得开机率进一步回升，而且下游市场需求依旧疲软，使得豆油商业库存也呈现抬头迹象。截至6月23日当周，国内豆油商业库存总量上升至73万吨左右，较上周同期的69万吨增加5.47%，进而将抑制国内豆油现货价格的涨幅。

　　三、棕榈油多空交织，"领头羊"乏力

　　从1980年以来，厄尔尼诺现象较为显着的年份有1982-1983年、1997-1998年，规模较小的年份有2002-2003年、2009-2010年。厄尔尼诺现象造成棕榈油减产，引发棕榈市场行情大涨，同时作为全球三大油脂之一的豆油也受助迎来上涨行情。以最近的一次(2009-2010年)的厄尔尼诺灾害为例，虽然此次厄尔尼诺相对1982-1983年、1997-1998年影响较小，但和2008年金融危机引发的超跌和2009-2010年全球量化宽松引发的通胀预期形成共振效果，全球油脂均迎来大涨行情。其中，马来西亚棕榈油期货价格从2008年底的1354令吉/吨上涨至2011年初的3899令吉/吨，涨幅达到188%；美豆油指数从2008年底的28.54美分/磅上涨至2011年初的60.91美分/磅，涨幅达到113%；国内连棕榈指数从4221元/吨上涨至10300元/吨，涨幅达到144%；国内连豆油指数从5591元/吨上涨至10964元/吨，涨幅达到96%。如果本年度为强厄尔尼诺现象的话，油脂市场势必会受到一定影响。按照以往经验来判断，三大油脂中，棕榈油通常处于领涨的位置。对于目前国内三大油脂行情，目前棕榈"领头羊"行情俨然已经启动。但近期马来西亚棕榈油已经进入棕榈树单产增产周期，且需求较5月有所疲软，再加上国内棕榈油用量也在缩减，可能使得棕榈油现货价格上涨乏力。

　　综上所述，目前来看6-7月份大豆巨量到港，开机率提高，再加上豆油下游需求一直处于弱势，贸易商谨慎备货随销随购，这将使得国内豆油库存稳步上升。

　　另外，6月美农报告已经指出全球大豆仍处于供需宽松状态，而对于前期油的"领头羊"脂棕榈油进入单产增量出口下滑时期，对提振豆油市场相对较弱，在这种供需宽松的大环境下，国内豆油价格在短时间内很难有反弹的大行情，或将继续维持5800-5950之间震荡。更多相关信息，还请您继续关注我们的官方网站，环球粮机网：http://www.worldlj.com