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西王食品:迈向品牌化玉米油龙头,多品类布局持续推进

来源:环球粮机网发布时间:2015-06-28 17:01:51

首次覆盖建议增持。预计2015-17年营业收入为24、28、34亿,同比增28%、18%、18%;预计2015-17年归母净利润2、2.5、3.1亿,同比增73%、24%、23%;预计2015-17年EPS为0.54、0.67、0.82元。参考可比公司给予2015年52倍PE,目标价28.1元,增持。

  非转基因定位独特,公司有望成长为品牌化龙头。公司专注于玉米油生产,营销资源集中投放,首创非转基因定位,紧贴未来长期消费者对粮食的关注热点,在定位的清晰度、高度上都胜过其他竞争对手,容易抢占消费者心智,逐步成长为品牌化龙头。近两年公司已体现出比竞争对手更强的定价能力,未来随品牌力提升定价能力亦将增强。

  多油种、多品类齐头并进,提供长期增长动力。2014年公司推出高端小油种--葵花籽油、橄榄油,采用进口原料、营销上宣传非转基因特性,是对玉米油产品定位的有效延伸,增长前景广阔,后续仍会完善菜籽油、亚麻籽油等其他高端油种。未来公司亦有望扩展到盐、调味品、健康食品等多品类,电商布局亦将持续完善。

  改善渠道管理、区域扩张助未来3年销量快速增长。公司之前渠道管理较为粗放,2014年开始整顿,包括更换经销商、关注经销商库存和动销等,2015Q1效果开始显现、预计小包装销量增30%以上。公司目前收入华东占60%,未来将增加5个区域营销中心

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