大客户定金去哪儿了?

　　据大公财经记者了解，2012年5月公司与内蒙古三主粮天然燕麦产业股份有限公司(下称“三主粮”)签订了1546.80万元成套设备销售合同。但到年末设备完工交付时，却遭遇三主粮的“耍赖”。耍赖的理由是“自身厂房建设延期，且设备完工后处于冬季，设备运输不便”。这种理由显然站不住脚，上千万购买装备即便存在建设延期，那也和公司没有关系。至于交通运输不便更为滑稽可笑，因为寒冬交替，一年多过去了，已完成的设备依旧躺着不动。

　　有意思的是，由于合同尚未履行完毕，导致公司尚未确认销售收入，从而使得当年年末库存商品增加。而根据公司的销售方式，在成套设备方面采取直销模式或通过经销商销售。资料显示，三主粮主要从事燕麦生产、加工、销售，显然与农机设备销售无关，也即不存在在经销商销售行列。依照公司结算方式，成套设备需要预付30%定金，发货时支付65%提货款，按照调试完成后支付剩余5%的尾款。由此，即便三主粮耍赖，设备建成之前公司就应该拿到30%的定金款，更何况设备早已建成完毕，也即为1546.80万元*30%=464万元。该部分应该明确计入销售收入，这与公司称，尚未确认销售收入形成矛盾。

　　上千万设备躺着不动，已成为公司库存不可承受之重。然而，更令人疑惑还有，在2013年4季度，公司再次卖给一套设备给三主粮，销售金额为1475.43万元。该金额与之前的1546.80 万元相差不多。不过，此时虽在4季度，已无冬季运输不便之说，也无建设延期，并成功计入销售收入。这笔交易也让三主粮坐上2013年第一大客户的位置。

　　这两套金额差不大的设备究竟有何差异?为何原则性的30%定金未确认收入?大公财经试图联系永祥粮机，但截止发稿前，公司仍未回复。一旦三主粮拒不履行合同，公司将面临着较大的计提风险。

　　产品质量频现问题

　　永祥粮机虽然在招股说明书毫不避讳称，存货金额存在较大的风险，数据显示2011-2013 年末公司的存货账面价值分别为6800.11 万元、9172.39 万元和9399.98 万元。但较高的存货公司认为这是机械制造类行业特点，资料显示，该公司主要从事碾米机械的研发设计、生产和销售。永祥粮机称，产品完工前各环节半成品较多，且产品价值相对较高，销售通常无法一次实现全额收款，长期存在较高的存货和应收账款所致。

　　事实上，一边是存货的高企，一边是公司退货、换货现象暴增。从下表中不难发现，2011年、2012年公司退货、换货现象尚能控制在个位数之内，但到了2013年，公司的退货数量达到22台，是2012年3倍之多。换货则是2012年的4倍，2011年的16倍。为何出现这种反常现象，公司招股说明书竟然未有任何表述，大公财经就此问题试图联系公司，截止发稿，也未得到回复。

　　一般而言，客户选择退货，说明对所售产品不满意，或价格过高买的不划算，或产品质量严重出现质量问题影响使用。客户选择换货，或产品发错，或产品有质量问题。动辄几万元的设备，正常情景下应该不会搞错产品。由此退货、换货现象暴增凸显公司所售产品质量或存在问题。

　　这与永祥粮机宣称，公司同类产品中处于国内领先水平，部分产品的技术水平已经达到或超过国外竞争对手，但产品价格仅相当于国外知名同类产品价格的1/3-1/2，具有较强的性价比优势。开了个黑色笑话。

　　与之对应，公司近三年末，一年内的应收账款占比分别为92.35%、75.73%和71.90%，呈现下降趋势。按照坏账计提原则，这表明公司不得不将提高坏账计提，从而影响收入。如果这种恶化的趋势无法控制，对公司而言，将是极大打击。

技术备受质疑

　　虽然上述的退货、换货现象目前只存在单机产品中，且占比当期销售收入的比重较小，但是公司的技术一直陷入质疑的漩涡。公司主营产品为碾米机械单机及成套设备。而成套设备中，主要是通过单个单机产品的组装成庞大的大型成套设备。而根据公司的采购，电机、风机等动力配套设备以及标准零部件基本上依赖外采。有投资者质疑，公司技术其实就是加工。

　　据大公财经记者获悉，目前公司的色选机已成为公司公司生产的碾米机械单机共有7个大类，130多个品种，几乎囊括碾米机械全产品线中一大亮点。然而梳理公司色选机的起源，还来自于已注销的控股股东控制的另一家公司颖特电子。颖特电子此前曾向永祥粮机出售色选机，而后，永祥粮机则借鉴和参考了颖特电子的色选机技术。如此一来，既减少了色选机的前期研发费用，直接享受色选机专利，而且增加永祥粮机的无形资产。

　　在颖特电子注销后，永祥粮机顺势将其客户转至自己名下。其实，市场上并不乏专业从事色选机生产的企业，上市公司美亚光电便是专营色选机的龙头。永祥粮机毛利率与美亚光电相比，也是大为逊色，相差20%左右。有人质疑美亚光电的色选机目前已将“X射线”运用至食品检测领域，而公司的色选机能否赢得市场成疑。