销售实为无米之炊，真实收入存疑

　　永祥粮机的主营产品为碾米机械单机及成套设备，根据招股说明书第103页“公司最近三年主要产品的生产销售情况”部分披露的信息，报告期内该公司碾米机械单机的产能利用率和产销率始终大于百分之百(表1)，这就意味着该公司库存的碾米机械产成品数量，始终呈现净减少状态，但是这却随之产生诸多疑点。

　　首先值得质疑的是，连续三个年度碾米机械单机的销售数量都大于产量，这自然需要对应着永祥粮机在2009年初时需要持有大笔数量的产成品存货，但事实上，该公司披露的财务数据却无法支持这种推论。

　　以2010年和2011年为例，这两件永祥粮机销售的碾米机械单机合计数量为10318台，而同期总产量则仅为9624台。这也就意味着，在2009年末时永祥粮机所持有的碾米机械单机产成品存货不应当少于694台。但事实上，根据招股说明书“资产质量分析-存货”部分披露的产成品库存数量详细信息，永祥粮机在2009年末所持有碾米机单机数量总共只有296台。

　　针对此项问题，本刊对永祥粮机进行了邮件采访，该公司回复的内容为：“由于行业的季节性特征，公司的生产销售滚动进行，当年销售的产品部分为上一年存货及部分为当年生产的机械设备。2008年全球金融危机造成公司当年年末积压库存较多，因此2009年初库存较大，自2009年起，公司各年度产量均小于销量。”

　　但是这无法解释前述的差异数量。因为根据招股说明书披露的详细数据，永祥粮机所持有的碾米机械单机产成品数量，在最近两年中的同比减少数量均在60台左右的水平，而包含有碾米机械单机的成套设备产成品库存数量竟然还呈现逐年增加状态(表2)，而这与该公司招股说明书前文披露的最近三年碾米机械销量超过产量的92台、193台和501台显然无法匹配。

　　对此，本刊认为，如果永祥粮机披露的产品产量和库存商品结存数量数据无误，就只能推测该公司虚报了产品销量，进而不得不令人怀疑该公司存在虚构销售、虚增收入的财务操纵行为。

　　产能变化诡异，

　　涉嫌虚假披露产能利用率

　　其实，单就永祥粮机披露的涉及产能数据本身就存在质疑，报告期内逐年200台/年的产能增加量，平缓得颇为造作。因为产品涉及产量这项指标，直接相关于企业所拥有的机器设备和生产工人数量的生产要素，就永祥粮机来说，2010年末所拥有的生产工人数量和固定资产机器设备原值分别为409人和3415.61万元，同比2009年分别增长了16.13%和27.53%，而同期产品设计产能却仅小幅增加了4.88%，与生产要素同比增加数量显著偏离；2011年也是如此，年末所拥有的生产工人数量和固定资产机器设备原值分别为504人和4197.13万元，同比上年分别增长了23.23%和22.88%，而同期产品设计产能却仅小幅增加了4.65%。

　　这就意味着，如果不是永祥粮机的劳动生产率和资产设备利用水平在逐年大幅下降，便是隐瞒了产品设计产能数据。目的则无非是为了虚增产能利用水平，进而为上市融资、扩张产能寻找一个看似合理的借口。

　　此外，永祥粮机披露的销售、成本及毛利等关键数据方面还存在诸多疑点，本刊将进一步关注。