一、斋月结束棕榈油出口缩减，库存进一步提升

　　6 月棕榈油产量下降与斋月节收割活动减少有较大关系，而非天气原因导致。在报告公布前，有调查显示 6 月马棕油库存将环比下滑 5.4%至 212 万吨，而实际数据不及预期，令报告带来的提振效应较为有限。

　　斋月节采购结束后，7 月份马棕油出口量有了明显回落。船运调查机构ITS、SGS 显示，7 月 份马棕油出口为153.9万吨左右，较上月同期减少9.2%%。根据 ITS 的统计，当期欧盟进口 20.1 万吨，环比减少 13.9%；中国进口 23.7 万吨，环比减少 6.7%；印度进口 25.7 万吨，环比减少 13.4%。另外，截至 7 月底马棕油库存环比增 5.3%至226.5 万吨，主要因产量环比增加 2.9%至 181.6 万吨，

　　主要进口国需求放缓，且随着穆斯林国家斋月结束，棕油出口量或进一步缩减；而三季度通常为棕榈树的高产季节，若后期需求难有出色表现，则8月库存将继续增长。

　　二、厄尔尼诺尚未发挥威力，市场仍为增产担忧

　　USDA7月报告中显示，2015/16 年度马来西亚棕榈油产量较上月预估维持不变为 2100 万吨，如果实现，新年度产量将较 2014/15 年度增加 120万吨或 6%。

　　根据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)历史数据记载，1995 年至今，发生过三次较为明显的厄尔尼诺事件，分别在 1997-1998 年、2002-2007年和 2009-2010 年，其中 1997-1998 年的厄尔尼诺规模比较显著。厄尔尼诺严重时多会引起东南亚地区出现干旱少雨的气候，造成棕榈树减产，从而给棕油带来上涨行情。

　　从数据上看，厄尔尼诺现象一般会持续 10 个月或更久的时间，此次厄尔尼诺自 2014 年末至今已温和发展了近 7 个月左右，未来若进一步加强，或有望令棕油摆脱底部困境。不过油棕因干旱天气导致的减产一般要到 10个月左右才能体现，而当前正处棕油增产期，短期市场仍将为此担忧。

　　三、贸易商谨慎备货，棕榈油库存稳步提升

　　截至 8月 7 日，国内港口棕油库存为 68.2 万吨，较上月同期的 61.2万吨增加了 5.7%。从数据上可能看出近期国内棕榈油补货情况较前期相差很多，库存稳步提升。原因在于|：国际原油近期暴跌，跌破近几年最低点，再加上马盘因出口减少期价持续下探，引发的棕榈油市场信心不足，导致贸易商谨慎补货，库存稳步提升。

　　总结：马棕油产出旺季而需求疲弱、原油市场延续弱势以及国内油脂库存已较前期低点大幅回升，以及市场对于后势的信心不足，目前油脂基本面缺乏利多，短期来看国内棕榈油反弹效果不佳。  
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