豆油是我国三大食用油脂之一，源于大豆压榨所得。我国大豆进口量与产量比例接近9：1，也即我国绝大部分大豆消费是进口，另外由于国产大豆出油率偏低，国产大豆榨油基本已经退出市场，因此，我国的豆油消费几乎全部来自于进口大豆压榨和直接进口豆油。

　　阶段性的豆油供给构成分别是库存和进口量，可预期的供给有进口预报、大豆压榨量、大豆库存、大豆进口量等。

　　一、库存

　　可观察到的库存数据包括商业库存和大商所仓单库存。交易所仓单库存相对偏小，因此，可以利用商业库存走势判断我国豆油库存阶段性库存现状和未来趋势。截止5月25日，大商所豆油注册仓单4074手，即约4万吨，较上月同期上升2%；市场统计的商业库存64万吨，较上月同期上升7%。整体库存水平处于3年来低位，库存压力较前几年下降，最近库存有从底部反弹的迹象。

　　二、进口

　　近年来我国豆油直接进口量是逐渐减少。最新2015年4月份进口量是5264吨，出口量9719吨，已经连续三个月出口量大于进口量，说明我国豆油进口量严重缩减。进出口贸易从以前的供给变成了消耗。

　　不过从豆油历年的月度均值走势，可以看出一般4、5、6月份是进口低谷，随后会逐渐上升，也即可以预期的短期6、7月份豆油的进出贸易基本处于平衡状态。这种低进口的状态或许对价格形成利多。

　　三、大豆压榨

　　近年来，国内大豆压榨产业不甚理想，因压榨大部分时间是亏损的。2015年初至今，进口大豆压榨利润经历了先降后升再降的过程，截止5月中旬，各地压榨利润亏损大概在100元/吨左右。这种状况有持续的趋势，不利于压榨企业的积极性，对豆油价格形成利多。

　　四、大豆库存

　　截止5月25日，国内进口大豆港口库存534万吨，较上月同期增加2.7%，较去年同期下降21%。说明我国进口大豆港口库存已经较前几年大幅下降，库存压力有所缓解，不过最近有所反弹。

　　五、大豆进口

　　近年来我国大豆进口量呈现趋势性增长，不过月度进口量存在波动。最新2015年4月份大豆进口量530万吨，较上月增加18%，较去年同期下降18%。可见我国大豆进口量从年度来说，增长已经不如往年，近几个月的上升主要是季节性影响。从下面的季节性走势图可以看出，5、6、7月份是季节性进口旺盛期，后期大豆进口还将增加，不利于国内大豆下游产品价格强势。

　　六、消费

　　纵观我国豆油历年消费，消费量是稳步上升，增长率逐步下降，2015年已经出现负增长，说明我国豆油消费已经触顶了，后期量的增加已经非常困难。这是豆油价格近年来持续下降的主要原因。不过我国庞大的人口基数，刚性消费还是存在，因此，豆油的整个价格重心是有支撑的，阶段性的反弹是也可能的。

　　七、价格季节性

　　观察豆油现货价格历年均值走势，可以发现，在七月份之前价格是一个震荡下降的走势，七月份之后是一个震荡上升的趋势，这也可以看作是豆油现货的季节性走势。那么从这个角度来看，六、七月份是豆油的弱势期，不利于价格强势。

　　综合判断，六、七月份豆油继续反弹概率较大，低库存或是主要推手；不过长期来看只能当反弹看待。预期大商所豆油期货指数反弹目标位在6200元/吨。更多相关信息，还请您继续关注我们的官方网站，环球粮机网 http://www.worldlj.com/